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世界觀焦點(diǎn):華泰證券:價(jià)格提前調(diào)漲體現(xiàn)行業(yè)修復(fù)盈利共識 維持水泥行業(yè)“增持”評級

2023-02-14 12:48:54來源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)


(資料圖片)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱,據(jù)媒體消息,2月13日起長三角、魯豫、湖南和廣東等市場水泥價(jià)格調(diào)漲,幅度在10-30元/噸,這是2023年春節(jié)后第一次較大范圍的上漲。該行認(rèn)為此輪時(shí)點(diǎn)更早的價(jià)格調(diào)漲體現(xiàn)了行業(yè)對盡快修復(fù)去年以來持續(xù)惡化的盈利水平,形成了較為強(qiáng)勁的共識。預(yù)計(jì)行業(yè)盈利修復(fù)的持續(xù)性將仍有待需求企穩(wěn)以及錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度的考驗(yàn),但考慮政府穩(wěn)增長決心堅(jiān)定、行業(yè)估值處于低位,該行認(rèn)為板塊配置的性價(jià)比較高。維持行業(yè)“增持”評級。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下:

需求提速尚不顯著,錯峰生產(chǎn)支持庫存消化

春節(jié)以后水泥需求仍處于低位邊際改善中。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng),截至2月10日全國水泥發(fā)貨率(銷量/滿產(chǎn)產(chǎn)量)恢復(fù)至平均21.8%,尚處低位。根據(jù)百年建筑的數(shù)據(jù),截至2月8日全國工地的平均復(fù)工率38.4%,較2022年農(nóng)歷同期低13個(gè)百分點(diǎn)。盡管需求仍在啟動中,但得益于全國大部分區(qū)域水泥企業(yè)春節(jié)以來多在執(zhí)行錯峰生產(chǎn),行業(yè)供給同樣處于低位,庫存正在邊際消化。截至2月10日,全國水泥庫存平均70.6%,環(huán)比此前一周降1.7個(gè)百分點(diǎn),雖然較2022年農(nóng)歷同期高7.3個(gè)百分點(diǎn)。

水泥行業(yè)1H23可能仍面臨較為脆弱的供需關(guān)系

在加快項(xiàng)目落地、補(bǔ)充項(xiàng)目投融資資金等各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的推動下,該行預(yù)計(jì)基建投資在2023年有望繼續(xù)維持較高增長。房地產(chǎn)行業(yè)仍將是2023年水泥需求的關(guān)鍵。雖然重點(diǎn)城市二手房銷售今年以來已實(shí)現(xiàn)同比的企穩(wěn)改善,但新房銷售仍然較為疲弱??紤]到房屋建筑工程投資的企穩(wěn)往往較新房銷售更為滯后,該行預(yù)計(jì)房建需求1H23或延續(xù)下行,水泥需求仍處弱勢,行業(yè)仍需要在需求回落中尋找共識和新的平衡點(diǎn),供需關(guān)系依然較為脆弱。

需求企穩(wěn)和行業(yè)競合是行業(yè)利潤率修復(fù)的兩大關(guān)鍵因素

該行預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的利潤率有望在1Q23的低起點(diǎn)實(shí)現(xiàn)逐季改善。隨著看房人數(shù)、二手房活躍度等先行指標(biāo)的好轉(zhuǎn)逐步向新房銷售及房建投資過渡,水泥需求在2023年有望逐步企穩(wěn),從而為行業(yè)利潤率從當(dāng)前的低位修復(fù)創(chuàng)造必要的前提條件。另一方面,房地產(chǎn)行業(yè)托而不舉下,該行認(rèn)為供需關(guān)系修復(fù)的程度或更多取決于供給端的行業(yè)共識。行業(yè)能否更好地執(zhí)行錯峰生產(chǎn)、形成更為穩(wěn)定的行業(yè)競合,將是決定行業(yè)盈利復(fù)蘇速度的關(guān)鍵。

風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)政策嚴(yán)于預(yù)期,行業(yè)競合弱于預(yù)期。

關(guān)鍵詞: 華泰證券 個(gè)百分點(diǎn) 房地產(chǎn)行業(yè)

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