中國銀河:維持九毛九買入評(píng)級(jí) 2023年開店節(jié)奏有望恢復(fù)-天天百事通
中國銀河發(fā)布研究報(bào)告稱,維持九毛九(09922)“買入”評(píng)級(jí),2022年業(yè)績整體下滑,但經(jīng)營仍具韌性,2023年開店節(jié)奏有望恢復(fù)。另預(yù)計(jì)2023-25年
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中國銀河發(fā)布研究報(bào)告稱,維持九毛九(09922)“買入”評(píng)級(jí),2022年業(yè)績整體下滑,但經(jīng)營仍具韌性,2023年開店節(jié)奏有望恢復(fù)。另預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利各為7.2/8.8/11.7億元。評(píng)級(jí)主要基于公司長期以來已經(jīng)得到驗(yàn)證的品牌孵化、運(yùn)營能力,以及太二領(lǐng)先的品牌力+“慫”火鍋提供的潛在彈性。
報(bào)告中稱,公司2022年慫火鍋同店單店銷售額超過2000萬,翻臺(tái)及客單也保持理想水平,整體品牌勢能已經(jīng)形成,該行前期提出的“門店模型”、“供應(yīng)鏈”、“品牌勢能”三大開店提速要素均已具備,預(yù)計(jì)2024年“慫”火鍋開店有望進(jìn)一步提速。門店利潤率層面該行預(yù)計(jì)“慫”火鍋有望接近太二20%水平,未來三年“慫”火鍋接棒太二增長的概率在顯著提升。參考太二、湊湊等品牌高速擴(kuò)張階段表現(xiàn),公司估值中樞有望隨“慫”火鍋開店加速得到顯著提升。
該行提到,2022年公司原材料成本占比36.1%/同比-0.7pct,主要受益于公司近年持續(xù)深入布局上游供應(yīng)鏈,包括合作養(yǎng)殖、央廚建設(shè);職工薪酬占比提升+3.6pts至28.3%,主要因新開店人員招聘增加疊加收入下滑所致;租金開支相占比增加至12.1%,也主要與開店及疫情有關(guān)。整體而言,公司在可主動(dòng)把控的原材料端持續(xù)取得進(jìn)展,其他成本開支環(huán)節(jié)未來則有望隨外部經(jīng)營環(huán)境回暖而得到改善。
(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)關(guān)鍵詞:
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