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5月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20328.8億元，同比下降20.6%。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師孫曉指出，4月份工業(yè)企業(yè)效益狀況呈現(xiàn)出當(dāng)月?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)加快、企業(yè)利潤(rùn)降幅繼續(xù)收窄、裝備制造業(yè)利潤(rùn)明顯恢復(fù)、電氣水行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)、外資企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄的特點(diǎn)。

植信投資研究院宏觀高級(jí)研究員羅奐劼指出，4月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境企穩(wěn)態(tài)勢(shì)不斷鞏固，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有望繼續(xù)回升，企業(yè)利潤(rùn)將在下半年由降轉(zhuǎn)升。

(資料圖片)

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，與上個(gè)月相比，4月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出明顯的探底爬坡信號(hào)，包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速爬升的行業(yè)進(jìn)一步增多；營(yíng)業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速降幅收窄。

4月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)加快，利潤(rùn)降幅繼續(xù)收窄

數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，13個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)持平，27個(gè)行業(yè)下降。按當(dāng)月利潤(rùn)增速計(jì)算，4月份表現(xiàn)較好的行業(yè)主要有汽車(chē)制造、 鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、電力、熱力、燃?xì)狻?/p>

財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)指出，從決定企業(yè)利潤(rùn)的量、價(jià)、成本三因素框架看，量的方面，受益于去年同期低基數(shù)的支撐，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速較上月加快1.7個(gè)百分點(diǎn)；但其環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。成本方面，原材料等成本價(jià)格回落和助企紓困政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，均有利于企業(yè)減負(fù)，但市場(chǎng)需求恢復(fù)偏慢、產(chǎn)銷(xiāo)銜接水平仍不高，企業(yè)成本回升速度仍快于營(yíng)收回升速度，導(dǎo)致企業(yè)單位成本繼續(xù)上升較多，不利于利潤(rùn)的修復(fù)。

價(jià)格方面，受?chē)?guó)內(nèi)外投資等需求總體偏弱和去年基數(shù)較高的影響，4月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）和生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)分別增長(zhǎng)-3.6%、-4.7%，降幅較3月份分別擴(kuò)大1.1和1.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)企業(yè)盈利的拖累繼續(xù)加大，是導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)降幅仍深、剔除基數(shù)效應(yīng)后利潤(rùn)降幅擴(kuò)大的主要原因。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，目前我國(guó)仍面臨內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢和外需疲弱的“弱復(fù)蘇”階段，這直接導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。此外，疊加營(yíng)業(yè)成本高居不下導(dǎo)致的內(nèi)部壓力，本輪工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速反彈速度大概率較為緩慢，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正最早需等到四季度。往后看，中游裝備制造業(yè)有望繼續(xù)成為拉動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升的主要拉動(dòng)力。

工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存周期或被拉長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)158.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.3%；負(fù)債合計(jì)90.80萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.8%；所有者權(quán)益合計(jì)67.75萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.5%；資產(chǎn)負(fù)債率為57.3%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為20.8天，同比增加1.3天；應(yīng)收賬款平均回收期為63.1天，同比增加6.4天。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，與去年同期相比，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的增長(zhǎng)壓力依然較大，與3月份相比，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款平均回收期進(jìn)一步增加。

財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)指出，4月末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)5.9%，增速較3月末回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。原因主要包括企業(yè)盈利延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、庫(kù)存仍處于偏高水平，加之企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景信心不足，導(dǎo)致企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存意愿增加；此外，盡管?chē)?guó)內(nèi)需求恢復(fù)放緩，但仍在恢復(fù)途中，對(duì)產(chǎn)成品庫(kù)存形成一定消耗；另外，去年同期基數(shù)抬升也有利于庫(kù)存增速回落。

展望未來(lái)，預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)仍處于去庫(kù)存周期，本輪去庫(kù)存周期或較以往更長(zhǎng)一些。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，PPI增速與工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增速高度相關(guān)，一般前者略領(lǐng)先后者，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月PPI增速大概率繼續(xù)回落，推動(dòng)企業(yè)延續(xù)去庫(kù)存周期。

另外，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增速仍處于中間位置，且分行業(yè)看上、中、下游制造業(yè)庫(kù)存增速均不低，未來(lái)仍有一定回落壓力。受?chē)?guó)內(nèi)需求仍顯不足、海外需求放緩壓力加大等因素拖累，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)庫(kù)銷(xiāo)比仍處于偏高位置，且較上月還有所回升，意味著企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存的意愿仍偏強(qiáng)，本輪庫(kù)存周期或被拉長(zhǎng)。此外未來(lái)數(shù)月基數(shù)仍處于偏高位置，也有利于庫(kù)存增速回落。

編輯 陶野

校對(duì) 盧茜

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